鹰眼预警：盛德鑫泰净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月18日，盛德鑫泰发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为26.63亿元，同比增长34.43%；归母净利润为2.26亿元，同比增长87.38%；扣非归母净利润为2.21亿元，同比增长86%；基本每股收益2.0607元/股。

公司自2020年8月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.2亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利10元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对盛德鑫泰2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为26.63亿元，同比增长34.43%；净利润为2.32亿元，同比增长83.7%；经营活动净现金流为-2.05亿元，同比下降2249.95%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动34.43%，销售费用同比变动74.71%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	12.07亿	19.81亿	26.63亿
销售费用（元）	387.27万	580.3万	1013.86万
营业收入增速	7.47%	64.13%	34.43%
销售费用增速	19.88%	49.84%	74.71%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长34.43%，经营活动净现金流同比下降2249.95%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	12.07亿	19.81亿	26.63亿
经营活动净现金流（元）	-3.09亿	955.41万	-2.05亿
营业收入增速	7.47%	64.13%	34.43%
经营活动净现金流增速	-6.22%	103.09%	-2249.95%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.3亿元、经营活动净现金流为-2.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-3.09亿	955.41万	-2.05亿
净利润（元）	7345.05万	1.26亿	2.32亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.885低于1，盈利质量较弱。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-3.09亿	955.41万	-2.05亿
净利润（元）	7345.05万	1.26亿	2.32亿
经营活动净现金流/净利润	-4.21	0.08	-0.88

报告期内，公司毛利率为17.86%，同比增长26.77%；净利率为8.72%，同比增长36.66%；净资产收益率（加权）为21.78%，同比增长58.75%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为17.86%，同比大幅增长26.77%。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	12.86%	14.09%	17.86%
销售毛利率增速	16.89%	9.58%	26.77%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.09%增长至17.86%，存货周转率由去年同期4.53次下降至4.28次。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	12.86%	14.09%	17.86%
存货周转率（次）	4.29	4.53	4.28

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.09%增长至17.86%，应收账款周转率由去年同期4.76次下降至4.62次。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	12.86%	14.09%	17.86%
应收账款周转率（次）	4.69	4.76	4.62

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为79.74%，客户过于集中。

项目	20221231	20231231	20241231
前五大客户销售占比	88.18%	84.83%	79.74%

报告期内，公司资产负债率为62.74%，同比增长0.57%；流动比率为1.16，速动比率为0.85；总债务为14.04亿元，其中短期债务为12.58亿元，短期债务占总债务比为89.63%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为47.43%，62.38%，62.74%，变动趋势增长。

项目	20221231	20231231	20241231
资产负债率	47.43%	62.38%	62.74%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.69，1.27，1.16，短期偿债能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
流动比率（倍）	1.69	1.27	1.16

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.01、0.49、0.43，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
现金比率	1.01	0.49	0.43

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为73.53%、117.24%、121.28%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
总债务（元）	6.17亿	12.49亿	14.04亿
净资产（元）	8.39亿	10.66亿	11.57亿
总债务/净资产	73.53%	117.24%	121.28%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1亿元、1亿元、1.3亿元，公司经营活动净现金流分别-3.1亿元、955.4万元、-2.1亿元。

项目	20221231	20231231	20241231
资本性支出（元）	9728.12万	9885.43万	1.25亿
经营活动净现金流（元）	-3.09亿	955.41万	-2.05亿

报告期内，公司应收帐款周转率为4.62，同比下降2.89%；存货周转率为4.28，同比下降5.52%；总资产周转率为0.9，同比增长0.25%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为5.4亿元，较期初增长38.13%。

项目	20231231
期初固定资产（元）	3.92亿
本期固定资产（元）	5.41亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为20.29、5.06、4.92，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	12.07亿	19.81亿	26.63亿
固定资产（元）	5947.83万	3.92亿	5.41亿
营业收入/固定资产原值	20.29	5.06	4.92

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为715.9万元，较期初增长99.73%。

项目	20231231
期初长期待摊费用（元）	358.43万
本期长期待摊费用（元）	715.89万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.7亿元，较期初增长160.59%。

项目	20231231
期初其他非流动资产（元）	2615.74万
本期其他非流动资产（元）	6816.26万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.1亿元，同比增长74.71%。

项目	20221231	20231231	20241231
销售费用（元）	387.27万	580.3万	1013.86万
销售费用增速	19.88%	49.84%	74.71%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.8亿元，同比增长71.87%。

项目	20221231	20231231	20241231
管理费用（元）	2918.96万	4864.16万	8359.91万
管理费用增速	1.62%	66.64%	71.87%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长71.87%，营业收入同比增长34.43%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	7.47%	64.13%	34.43%
管理费用增速	1.62%	66.64%	71.87%

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责任编辑：小浪快报